近日，杰普特（688025.SH）披露向特定对象发行A股股票预案，经修订后，募资总额调整为不超过13.73亿元，补流金额从4亿元缩减至3.9亿元。
杰普特启动募资，恰逢公司股价在2025年6月至2026年6月间暴涨超10倍、实控人在2025年9月完成4亿元减持套现之后。
实控人减持4亿元在前 公司定增在后
杰普特本次定增最引人注目的争议，在于实控人黄治家的减持与定增之间的时序关系。
2025年9月15日至9月24日，公司控股股东、实际控制人、董事长黄治家通过大宗交易减持630，000股，通过集中竞价减持947，756股，减持总金额达237，246，815.34元。其一致行动人厦门市同聚同源咨询管理合伙企业（有限合伙）同步减持，经计算，黄治家及其一致行动人共计套现约4亿元。
仅仅七个月后的2026年4月28日，杰普特董事会便审议通过了本次定增预案。
更值得关注的是，本次定增完成后，黄治家直接持股比例将从19.23%降至14.79%，通过同聚咨询控制的股份比例从13.13%降至10.10%，合计控制比例从35.01%大幅降至26.93%。尽管公司声称控制权不变，但持股比例下降超过8个百分点的幅度，让其低于30%的控股比例难以在股东大会上行使绝对的一票否决权。。
账面“不差钱”仍大额补流
杰普特本次定增中，4亿元（后调整为3.9亿元）用于补充流动资金，占总募资额的近30%。然而，从公司财务数据来看，这一补流安排的必要性存疑。
截至2026年6月30日，公司货币资金高达8.31亿元，公司还有交易性金融资产0.34亿元。广义货币资金合计超过8.5亿元，占公司总资产的比重不低。
从有息负债端来看，截至2026年6月30日，公司短期借款1.85亿元，长期借款1.2亿元，一年内到期的长期借款0.33亿元，有息负债合计约3.38亿元。有息负债与货币资金的比值仅为0.4，账面资金对债务的覆盖倍数2.5倍。
更值得关注的是，公司在IPO募资9.15亿元已全部使用完毕后，于2023年底推出12.7亿元定增计划，该计划终止后，又于2026年4月重启13.83亿元定增。在账面资金充裕、有息负债少，公司持续推动大额股权融补流，合理性和必要性有待商榷。
从资金使用效率来看，公司2025年净利润2.79亿元，同比增长110%，经营活动产生的现金流量净额为6.04亿元，造血能力显著改善。此时，公司计划将超过四分之一的募集资金用于补流，其逻辑链条存在一定问题。
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